Dosen Investor

Pengertian Analisis Top Down

Seorang investor saham hendaknya melakukan analisis sebelum membeli saham. Analisis yang umum digunakan ada dua jenis yaitu analisis bottom up dan top down. Kedua analisis ini memiliki kemiripan yaitu sama-sama menganalisis fundamental dari sebuah perusahaan.

Analisis fundamental dilakukan untuk menentukan potensi sebuah perusahaan dalam memberikan keuntungan ke depannya. Berbagai aspek baik dari sisi eksternal maupun internal perusahaan dianalisis secara saksama. Aspek eksternal yang dimaksud antara lain adalah kondisi ekonomi global, kebijakan berinvestasi serta kondisi sosial politik di negara tersebut.

Aspek internal yang perlu dianalisis adalah bagaimana perusahaan beroperasi. Laporan keuangan menjadi salah satu alat untuk menganalisis sebuah perusahaan. Penjualan dan keuntungan menjadi kunci dalam menentukan prospek perusahaan tersebut ke depannya.

Analisis bottom up adalah analisis dari sesuatu yang khusus (perusahaan) ke sesuatu yang umum (ekonomi makro). Investor melakukan analisis suatu perusahaan berdasarkan kriteria yang sudah ditentukan. Salah satu kriteria yang umum digunakan adalah price to book value (PBV). 

PBV membandingkan harga saham dengan nilai buku perusahaan. Perbandingan atau rasio ini memberikan gambaran apakah harga saham saat ini mahal atau murah. Investor yang menggunakan kriteria ini akan mencari saham yang memiliki potensi baik namun dihargai murah oleh pasar atau termasuk saham undervalue.   

Berlawanan dengan analisis bottom up, analisis top down melakukan analisis dari sesuatu yang umum (ekonomi makro) ke sesuatu yang khusus (perusahaan). Investor memulai dari analisis kondisi ekonomi suatu negara, lalu berlanjut ke sektor-sektor yang potensial dan berakhir pada perusahaan yang akan dipilih nantinya.

Tahapan Analisis Top Down

Secara umum, analisis top down terdiri dari tiga tahap, yaitu:

1. Analisis Makro

Analisis top down dimulai dari analisis kondisi ekonomi makro dari sebuah negara, indikator ekonomi dan pengaruh ekonomi global terhadap negara tersebut. Contohnya adalah harga batu bara global berpengaruh terhadap ekonomi indonesia karena Indonesia adalah salah satu negara produsen batu bara terbesar di dunia.

Harga batu bara di pasar ICE Newcastle (Australia) tercatat naik ke level US$ 195,30/ton pada 25 Oktober 2021. Hal ini disebabkan oleh tingginya permintaan batu bara global terutama dari Cina seiring pembukaan aktivitas ekonomi. Produksi batu bara Cina sedang terhambat sehingga mereka harus meningkatkan jumlah impor batu bara. 

Ketegangan antara Cina dan Australia menyebabkan Cina memutuskan untuk menghentikan impor batu bara dari negeri kanguru tersebut sejak tahun lalu. Kebijakan ini memberikan keuntungan kepada Indonesia. Cina akhirnya membeli batu bara termal senilai US$ 1,5 miliar dari Indonesia pada tahun 2021.

2. Analisis Sektor

Analisis sektor mencoba menjabarkan sektor apa yang diuntungkan oleh kondisi ekonomi makro. Sektor batu bara adalah jenis sektor yang harga sahamnya dipengaruhi oleh harga komoditasnya. Oleh karena itu, kenaikan harga batu bara di pasar ICE Newcastle (Australia) menjadi angin segar bagi emiten batu bara.

Kenaikan harga batu bara acuan ini akan meningkatkan harapan investor sehingga investor cenderung melakukan pembelian saham batu bara. Pembelian secara massal ini akan mengerek harga saham batu bara. 

3. Analisis Emiten

Analisis emiten berfungsi untuk menganalisis emiten yang mendapatkan dampak positif dari kenaikan harga batu bara. Berhubung harga batu bara yang naik adalah harga global maka emiten yang diuntungkan adalah emiten yang pemasukannya didominasi oleh ekspor.

Emiten tersebut di antaranya adalah PT Adaro Energy Tbk (ADRO) dan PT Indo Tambangraya Megah Tbk (ITMG). ADRO berhasil menjual 25,78 juta ton batu bara pada semester I 2021. Ekspor batu bara ADRO mencapai 72% ke berbagai negara seperti India dan Cina serta berbagai negara asia timur lainnya.

Sementara ITMG pada semester I 2021 mencatatkan penjualan batu bara sebanyak 9 juta ton. Pasar ekspor didominasi Cina dengan penjualan 2,7 juta ton. Lalu disusul oleh Jepang (1,4 juta ton), Filipina (700 ribu ton) dan Thailand (700 ribu ton).

Kedua emiten ini terbukti mendapatkan sentimen positif dari kenaikan harga batu bara acuan. Per 25 Oktober 2021, harga saham ADRO dan ITMG masing-masing naik sebesar 16,33% dan 34,69% dalam sebulan terakhir.

Kelebihan dan Kekurangan Analisis Top Down

Analisis top down sebagai salah satu metode analisis fundamental sebuah perusahaan memiliki beberapa kelebihan dan kekurangan, yaitu:

Kelebihan

• Alokasi aset investasi menjadi lebih optimal karena mengacu kepada kondisi pasar terkini.
• Mampu memahami kondisi pasar sehingga bisa mengetahui waktu entry yang tepat.
• Diversifikasi investasi pada sektor yang unggul dan berpotensi memberikan keuntungan ke depannya.

Kekurangan

• Jika hasil analisis salah, maka ada potensi kerugian terutama jika alokasi aset sektor yang dipilih cukup besar dibandingkan dengan keseluruhan portofolio.
• Banyaknya aspek yang perlu dianalisis menyebabkan ada kemungkinan sektor dan emiten yang potensial tidak sempat dianalisis sehingga kesempatan mendapatkan keuntungan menjadi hilang.